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来源：紫金天风期货研究所
【20240807】双焦周报：需求承压，低位震荡
焦煤观点小结
核心观点：中性 炼焦煤实际成交乏力，焦炭处于降价周期对原料煤采购愈发谨慎，煤价跟随焦价下跌，蒙煤延续弱势，蒙5报价小幅下调至1250-1270元/吨；国产矿供应端持续恢复，上周煤矿产能利用率+0.34%回升至88.73%，部分前期产量偏低的矿增产，而蒙煤方面近期通关较前期走低，昨日受到线缆损坏影响日通关突降；需求端，焦钢企开工仍在相对高位，但焦炭仍在降价周期，钢厂检修也明显增多，对原料煤控制补库，煤矿出货不佳继续累库，高价矿有一定库存压力。整体而言，焦煤供需偏宽松，基本面没有大的变化，钢厂减产预期对原料端有压制，短期内仍有下跌的可能，后期关注钢材走势及减产情况。
现货：中性偏空 线上竞拍多数下跌，部分煤种已达到年内低点；下游焦炭价格有下跌预期，对原料消极采购，原料煤价格仍有下跌空间；蒙煤市场，口岸出货不佳，贸易商心态偏弱，蒙5#原煤报价跌至1250-1280元/吨附近。
仓单成本：中性 焦煤仓单在1530元/吨附近，盘面处于较大贴水区间。
供应：中性 上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.73%，周环比+0.34%；月底部分矿产量下降，也有部分前期产量较低的矿增产，煤矿开工小幅抬升；蒙煤通关仍在高位，但环比有走低趋势，且昨日受硬件损坏影响甘其毛都通关仅550车，预计影响不会太久。
需求：中性偏空 焦企开工多保持高位，但钢厂亏损检修增多，对原料采购更为谨慎，需求承压。
基差：中性 焦煤基差在100左右，周环比走强。
库存：中性偏空 煤矿出货不佳，继续累库，高价矿有一定库存压力；下游焦钢企以消耗库存为主。
焦炭观点小结
核心观点：中性 焦炭方面，焦炭两轮降价均快速落地，周内预计也会落地三轮，本次降价周期预计会提降四轮左右；供应端，焦化仍有小幅利润空间，开工积极性尚可，产量基本平稳，独立焦企焦炭日均产量67.99万吨，周环比-0.33万吨，预计后续供应将会收紧；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-3万吨至236.62万吨，目前钢厂亏损加剧，检修减产有较明显的增多；库存方面，下游钢厂减产下对原料控量现象增多，焦企开始转向累库，整体供需更加宽松；预计焦炭后续供需双减，需求端压力更大，价格仍有下行空间。
现货：中性偏空 随着钢材价格继续走弱，钢厂盈利能力大幅下降，对焦炭二轮提降50-55元/吨；但由于原料煤跌价较快，多数焦企仍有利润空间，开工多维持高位，焦炭供给压力增大，预计后续仍有两轮左右提降。
仓单成本：中性 焦炭港口成本2000元/吨附近，盘面平水附近。
供应：中性 焦化仍有利润，开工积极性尚可，多维持前期负荷，仍在偏高水平，预计后期供应收紧。
需求：中性偏空 247家钢厂铁水日均产量236.62万吨，周环比-3万吨，钢厂盈利不佳检修减产增多。
利润：中性 独立焦化利润周环比-22元至21元/吨，近期原料煤成本也下跌较快，焦化仍有小幅利润空间。
库存：中性 近期钢厂减产增多，且预期偏悲观，因此对于原料补库较为谨慎，钢厂多控制到货，焦炭供需趋向宽松，焦企开始累库。
焦煤
现货市场继续承压
焦煤-价格
炼焦煤现货市场仍旧较为疲弱，线上竞拍多数下跌，流拍较多，部分配煤接近年内低点；下游焦炭价格仍有下跌预期，对原料端消极采购，原料煤价格仍有下跌空间。
蒙煤市场，口岸出货不佳，贸易商心态偏弱，蒙5#原煤报价小幅下跌至1250-1280元/吨附近，蒙3#精煤报价在1450-1460元/吨附近。
海运煤方面，澳煤报价前期下跌速度较快，价格有一定性价比，询价有所好转，目前我国的澳煤进口利润较好，澳洲主焦煤CFR报价在230美元/吨左右；俄罗斯K4主焦最新CFR报价171.5美元/吨，周环比-1.5美元。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
目前随着现货价格走弱，焦煤仓单在1530元/吨附近，盘面呈现较大贴水。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-基差月差
焦煤近期盘面下跌，基差在100元左右；9-1月差在八月前受空头移仓影响走出正套行情，近期弱现实影响下月差再次走出小幅反套；后续远月可能补跌，月差继续正套。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
供增需减，煤矿累库压力渐显
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.73%，周环比+0.34%，山西产能利用率周环比+0.2%至92.4%；月底部分矿产量下降，也有部分前期产量较低的矿增产，煤矿开工小幅抬升，后期预计还有小增空间。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-产量
上周原煤周产量896.18万吨，周环比+3.46万吨；精煤周产量466.37万吨，周环比+2.54万吨，产量继续小幅增长。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-煤矿库存
煤矿端，原煤库存周环比+17.51万吨至324.09万吨，精煤库存周环比+15.15万吨至222.43万吨；二轮降价落地后出货放缓，煤矿继续累库，高价矿点库存压力显现。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存310万吨，周环比+33.5万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存893.95万吨，周环比-10.3万吨；钢厂焦化厂焦煤库存724.29万吨，周环比-12万吨；焦企二轮提降落地，铁水也出现较为明显地减产，焦钢企对原料采购更加谨慎，消耗前期库存为主。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭
二轮提降落地，三轮在路上
焦炭-价格
随着钢材价格继续走弱，钢厂盈利能力大幅下降，对焦炭二轮提降50-55元/吨；但由于原料煤跌价较快，多数焦企仍有利润空间，开工多维持高位，焦炭供给压力增大，预计后续仍有两轮左右提降；准一级焦炭港口现货偏弱运行，报价1830元/吨附近，周环比下跌50元左右，山西准一级湿熄焦报价1700-1740元/吨；
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-仓单
日照港准一级焦仓单价格约在2000元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2050元/吨附近；
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-基差月差
焦炭盘面下跌，在平水附近位置；9-1月差仍呈现震荡格局。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
钢厂亏损检修减产增多
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量236.62万吨，周环比-3万吨；247家钢厂高炉开工率81.28%，周环比-1.05%；
下游部分钢厂由于出货不佳、亏损加剧，检修减产增多，需求端降幅明显，且市场延续悲观情绪，对原料采购多有控制，需求承压。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率74.2% ，周环比+0.08%；
独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量67.99万吨，周环比-0.33万吨；
焦企多数有利润，开工积极性尚可，多维持前期生产负荷，供应端偏稳定。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存543.16万吨，周环比+0.1万吨；
独立焦化厂全样本焦炭库存56.32万吨，周环比-1万吨；
近期钢厂检修减产增多，且市场预期偏悲观，因此对于原料补库较为谨慎，钢厂多控制到货，焦炭供需趋向宽松，焦企开始累库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
焦炭港口库存198.2万吨，周环比基本持平。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
下游钢厂亏损加剧，预计周内对焦炭提降第三轮；原料端，独立焦化利润周环比-22元至21元/吨，二轮提降落地后焦化利润走缩，但近期原料煤成本下跌加快，给焦企留出利润空间；煤焦让利也使得原料端走出跷跷板行情，铁矿相对表现更强。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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责任编辑：赵思远 股票配资方案